A resiliência da economia global confirma que o ciclo não está apenas a manter-se, mas a evoluir. Tendo em vista 2026, antecipamos um cenário de crescimento sustentado, inflação controlada e políticas económicas favoráveis à atividade, criando um enquadramento favorável ao investimento e à diversificação. Neste contexto, destacamos três grandes ideias de investimento para o ano:

• Ações globais: rumo a novos máximos, para além do setor tecnológico nos EUA, mais países e setores estão a juntar-se à recuperação;
• Obrigações: oportunidades associadas à normalização da política monetária no Brasil e no Reino Unido, sem perder de vista o carry na Zona Euro.
• Ouro: um diversificador natural de carteiras e uma tendência estrutural de longo prazo.

Este ano, apresentamos as nossas Capital Market Assumptions (CMAs), que nos permitem incorporar ativos alternativos em carteiras multi-ativos e aproveitar de forma mais eficiente as fontes de retornos estruturais oferecidas pelo mercado. O modelo de CMAs é proprietário e enquadra ativos convencionais e mercados privados num único quadro analítico, concebido para proporcionar uma visão robusta e de longo prazo sobre rendimentos esperados, risco e correlação entre classes de ativos. Este enquadramento reforça a base analítica das nossas decisões estratégicas e sustenta-se na nossa abordagem global de investimento.

1. Ações Globais: Rumo a novos máximos

As ações continuam no centro da nossa estratégia para 2026. O enquadramento global apoia esta visão construtiva, que é ainda reforçada na maioria dos principais mercados quando analisamos a nível local. Desde o alargamento do crescimento dos lucros nos Estados Unidos — que vai além da tecnologia associada à inteligência artificial — até às estimativas de crescimento dos lucros próximas de dois dígitos na Zona Euro e ao dinamismo dos mercados da América Latina, as ações beneficiam simultaneamente de condições favoráveis a nível macroeconómico e de apoio doméstico, consolidando-se como o principal motor de crescimento nas carteiras diversificadas.

Embora as valorizações sejam exigentes em alguns mercados, não acreditamos que isso impeça os índices de continuarem a atingir novos máximos. Os períodos de expansão económica e de crescimento sustentado dos lucros empresariais são, normalmente, acompanhados por múltiplos mais elevados. Neste contexto, os principais fatores históricos que determinaram pontos de viragem nos mercados acionistas foram contextos recessivos ou ciclos agressivos de subida de taxas de juro — nenhum dos quais faz parte do nosso cenário central.

Olhando para 2025, enfrentamos um ambiente global mais equilibrado em termos de crescimento, inflação e política monetária, com diferentes ritmos de evolução por países. Incorporando também as tendências de longo prazo como alterações demográficas, regionalização versus globalização, transição energética e inteligência artificial (IA), identificamos 5 ideias-chave de investimento para 2025 e uma tendência estrutural na gestão de ativos:

Neste cenário de crescimento positivo, embora moderado na Europa, a normalização da inflação e das políticas monetárias tornam as obrigações privadas atrativas. O aumento da duration da carteira e a aposta no carry positivo oferece valor, apoiado pela confiança na saúde do setor empresarial refletida nos spreads de crédito.

O grau de normalização monetária varia de acordo com a geografia.

Olhando para o futuro, a Inteligência Artificial (IA) Generativa 2.0 tornou-se um catalisador chave para o crescimento devido à sua capacidade de transformar indústrias e redefinir a produtividade. Segundo a McKinsey (1), o impacto da IA ​​Generativa poderá acrescentar biliões de dólares à economia global. A sua investigação mais recente estima que poderia contribuir entre 2,6 e 4,4 biliões de dólares anualmente. Identificar as indústrias e empresas nas quais as atividades são mais enriquecidas pela IA Generativa é identificar aquelas que podem ter maior potencial para impulsionar os seus lucros e contribuir para o crescimento económico. As projeções mais recentes da McKinsey (1) apontam para um impacto significativo nos seguintes setores:

(1) MckKinsey & Company. The economic potential of generative AI: The next productivity frontier. June 2023

Em 2025, gerir esta normalização exige atenção constante e capacidade de adaptação, mas as perspetivas são encorajadoras para quem aproveita o potencial deste novo capítulo nos mercados.

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